表里兼修一日千里，国际消防平安领军者：青鸟消防主营消防平安编制，“3+2+2”营业框架明白，即以通用消防报警、救急照明与智能分散、产业消防为焦点的“三驾马车”，主动气体熄灭和蔼体检测监控的“两翼”，及以聪明消防、家用消防为焦点的“两颗新星”，并连续向安防、物联网、半导体等相干范畴耽误。公司修炼内功聚焦研发，2019年自研国际第一款集火警探测才能、高带宽数字通信才能于一体的消防报警公用芯片“朱鹮”，另外经过内涵并购构成“一站式”产物笼盖火警报警消防全链条，成为国际消防报警龙头企业。

　　民用、产业消防百亿范围，行业会合度无望晋升：策略启动消防行业扩容，古板消防行业以主动报警和主动熄灭为主，此中2020年主动报警范围约300亿元，格式比较涣散，2020年轻鸟消防市占率约5.4%。持久从此，我国消防财产为强策略囚禁、行政指令启动形式，鞭策行业稳步扩容。目前消防行业显现2种趋向：①聪明化：聪明消防办理古板消防的痛点，越发精确高效；②多场景：产业、储能消防突起，产物专门化、手艺壁垒较高，且为策略导向，咱们估计2025年产业消防市集范围为338亿元。另外，对照海外市集，我国消防行业会合度无望连续晋升。

　　品牌渠道修建壁垒，新兴范畴为第二弧线：①产物线齐备、品牌承认度高：公司以通用消防报警为根本盘，不停拓宽本人的营业范畴至主动熄灭、气体检测、救急照明、产业消防等相干范畴，品牌矩阵可满意差别条理差别场景须要，同时公司积累富厚的民商用消防名目经历，多年来排名地产首选率前线，业内合作力较强。②专卖经销形式安定：2022年经销/直销支出占比65%/35%，经销商为公司制筹划且均为专卖经销商，无益于用度把控和成立不变互助，公司经销商自2016年从此保持在60余家摆布，2016⑵022年公司前五大经销商发卖额由2.82亿元增至5.37亿元，占比降至11.67%，范围扩大的同时经销商构造优化。③强研发助力冲破新式范畴：产业范畴手艺壁垒较高，公司自研芯片，对新式场景停止了深度定制优化半岛体彩官网，今朝公司已在煤油化工、储能消防等范畴构成办理方案，无望连续凭仗富厚的名目经历和凸起的研发才能占有跨越职位。

　　投资提议：我国消防平安行业具有强迫、刚需特点，利用范畴普遍，目前成长仍处于飞腾期。公司深耕古板消提防畴的根底上，连续向化工、储能、锂电等细分范畴耽误，强品牌力+强研发力助力公司连续晋升市占率。咱们展望公司2023⑵025年归母净成本为6.91/7.88/9.39亿元，同比增速21.28%/14.13%/19.12%，对应EPS划分为0.91/1.04/1.24元/股，最新开盘价对应2023⑵025年PE划分14.19x/12.43x/10.44x，保持“增持”评级。